图虫创意/供图 翟超/制图

证券时报记者 程丹

并购重组激活了商场多方的参与见谅。多地政府发文鼓励上市公司和产业企业并购重组，上市公司积极霸术资源整合和产业升级标的，中介机构积极挖掘潜在并购技俩，以处事为运转的转型成为势必。并购重构成为本钱商场的要害词。

南开大学金融发展掂量院院长田利辉指出，在一系列饱读舞上市公司并购重组的营救政策下，并购重组商场出现新机遇，也给各参与主体带来了新挑战，并购重组要均衡多方利益，愈加防范政策合规性、策略协同性和财务可行性，幸免“估值泡沫”等问题给并购带来诸多省略情趣。

革命型

高质料重组案例频出

自9月24日“并购六条”发布以来，A股并购重组活跃度明白晋升，截止现在，已有260多家上市公司泄露财富重组事项，新兴产业成为并购要点领域，产业并购、跨界并购事件常常发生，革命型高质料重组案例时有出现。

这和监管部门出台的一系列饱读舞上市公司实践并购重组的营救性政策关联，跟着产业整协力度的握住加大，监管包容度的抓续晋升，并购重组审核已矣和支付天真性的提高，商场主体的并购重组积极性被治愈了起来。

往常一段时间，带有“硬科技”底色的并购更为活跃，一些优质标的被发掘。包括拟购买上海联适股权、希荻微拟收购诚芯微股权、华海诚科拟定增收购华威电子股权、兆易革命拟收购苏州赛芯电子股权等，新兴产业领域来回成为热点。

中金公司掂量部策略分析师伊真真以为，政策要点营救上市公司实践同业业、凹凸游的并购重组举止，同期限定饱读舞跨界并购，为上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长弧线提供了政策营救。

“上市公司挑选优质财富进行并购重组，淌若大要分享两边的资源、中枢才调以过头他上风，就能大大进展协同效应。”长江证券掂量所总司理助理马太指出，通过并购重组末端策画协同、财务协同、贬责协同、税收协同或无形财富协同，以末端粗略成本和提高已矣等办法，成心于企业在商场竞争中赢得上风。

中介机构挖掘优质标的

政策抓续开释的红利让中介机构把眼神从IPO转到了并购重组。

一家参议机构追究并购事务的追究东谈主先容，近期参议并购重组的上市公司比往年同期大幅加多，有的是在产业链凹凸游找寻相宜的标的财富，有的则是有交付并购需求，把并购当作证券化的主要神态。虽说并购重组是否最终落地还待考证，但参议数目的明白高潮如故让扫数这个词行业劳作了起来。

“在IPO、再融资业务不足预期的商场环境下，并购重构成了各家投行的主要发力点。”一位券商投行东谈主士暗意，商场上如故出现了拟上市公司技俩转向并购重组的案例，各家投行皆在对现存及潜在并购技俩进行梳理，进而争夺商场份额。不同于IPO技俩，并购重组更磨练投行的撮合才调、估值订价学问体系、业务警戒等，需要投行全场地的晋升处事才调。

上述投行东谈主士指出，并购撮合需要开辟在对买卖两边产业判辨的基础上，投行东谈主员要有行业明锐性和相应的资源，并对企业和标的发展阶段有廓清的了解，以挖掘并购中两边大要产生的协同增量，券商的职责不限于来回的完成，还要协助客户完成整合职责，包括贬责文化互异、进走运营和东谈主力资源整合等，确保并购的“1+1>2”，这关于投行来说是较大的磨练。

记者了解到，现时并购撮合中，买卖两边估值博弈仍是中枢。卖方往往将最近一轮的融资估值当作谈判的底价，但买方需商酌购买标的财富对上市公司举座影响，并联结可比公司、可比来回等当作参考。此前大批企业主要以IPO退出为办法，估值渊博处于高位，若按照并购神态退出得到的收益，相较于IPO预期收支较大，现时并购商场买卖两边存在浓烈的价钱博弈历程，若博弈时间较长，容易错失一些来回时机。

警惕并购重组相关风险

在并购重组兴起的同期，也有一些风险需要警惕。9月以来，世茂动力、瑞泰科技等多家上市公司绝交并购重组，从原因来看，有的是因霸术期内商场环境、行业情况变化，有的则是来回两边存在不合，还有的是收购格局发生了变化等。

从如故泄露的首要财富重组案例来看，来回所的问询函意见连系于拟购买财富业务及财务情况、标的公司流动性风险与偿债才调、标的公司估值以及事迹原意等。伊真真暗意，并购的革命性需要在监管的规定框架内进行，并购的营业合感性、来回必要性、订价公允性必须说的袒露，讲的明白。

近期沪深来回所通过多种神态，诱骗上市公司在并购重组历程中树直立确的发展不雅念，警惕相关风险。

田利辉暗意，并购重组存在的风险谢却疏远，包括盲目跨界并购风险、商誉减值风险等。上市公司切勿盲目追求规模彭胀，要愈加防范并购的策略协同性和财务可行性。